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500亿元逆回购!净投放400亿释放什么信号?

来源:中国贸易经济网 2021-08-25 13:51

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央行25日开展500亿元7天期逆回购操作,操作量创2月9日以来单日新高,中标利率维持2.20%不变。叠加逆回购到期100亿元,今日实现净投放400亿元,体现了央行对月末市场流动性的维护。

图片来源:央行网站

目前来看,市场普遍认为资金面仍然存在缺口,在7月社融有所回落和市场期待财政发力的情况下,近期宽信用预期有所升温。

今日净投放400亿元

央行25日公告称,为维护月末流动性平稳,8月25日人民银行以利率招标方式开展了500亿元7天期逆回购操作,中标利率2.20%,保持不变。从央行开展逆回购的规模来看,这是2月9日以来单日开展规模最大的一次。叠加25日有逆回购到期100亿元,今日实现净投放400亿元。本周(8月23-27日)共有500亿元逆回购到期,目前已经开展700亿元逆回购操作。

广发证券固收首席分析师刘郁表示,本周影响资金面的主要因素有:一是政府债发行3511亿元(91天贴现按300亿元),净缴款3064亿元,净缴款略低于前一周的3462亿元;二是周五(27日)临近月末,是月末倒数第三个工作日,后续财政支出资金陆续释放;三是资金到期,主要是500亿元逆回购到期;四是同业存单到期3636.5亿元,略低于上周(8月16日至20日)的3990.4亿元。

从利率来看,近期银行间市场利率有所上行,显示流动性趋紧。8月25日Shibor隔夜利率报2.21%,7天报2.31%,分别较上周(8月16日-20日)平均值上行27和19个基点。截至8月25日12时,DR007加权价报2.32%,较5日均值涨约16基点。

仍存资金缺口

综合业内观点来看,当前仍然存在资金缺口。7月15日央行下调金融机构存款准备金率0.5个百分点,但降准后资金面并未出现明显宽松。

信达证券首席固收分析师李一爽表示,在跨半年期间,资金缺口指数出现了超季节性的下降。而跨季结束后,资金缺口指数出现季节性回升,但整体仍然处在中性偏低位置。

国泰君安首席宏观分析师董琦也认为,即便7月实施了全面降准,但是由于其他工具并没有配合投放流动性,整体货币环境仍然是不缺不溢的状态。

不过李一爽认为,尽管在当前央行维持流动性合理充裕的基调之下,资金利率中枢出现大幅抬升的风险不大,但资金缺口指数显示资金面的脆弱性已经有所增加,未来如果受到地方债集中发行等因素影响,也不排除资金面阶段性趋紧的可能。

宽信用预期升温

在7月社融有所回落和市场期待财政发力的情况下,近期宽信用预期有所升温。

开源证券首席经济学家赵伟表示,2020年11月以来,信用环境持续收缩,7月社融存量增速降至10.7%,为历史次低水平,距离历史最低仅0.4个百分点。

“伴随信用收缩对经济的影响逐步显现,市场对政策托底的期待较高。近期地方债发行加快,进一步推升了宽信用预期。”赵伟称。

在招联金融首席研究员董希淼看来,下半年适当增加流动性的可能性提高,降准仍然可期,不过宏观经济政策仍会以结构性为主。